近期，光伏板塊再次成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)題材，其背后的主線邏輯是隨著歐洲能源安全局勢(shì)緊張以及國(guó)內(nèi)分布式光伏紅利期來(lái)臨，使得國(guó)內(nèi)外對(duì)光伏組件需求爆發(fā)，而更重要的是，就在不久前作為光伏龍頭的TCL中環(huán)（002129．SZ）今年首次公告硅片降價(jià)，這讓市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期中短期下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)回落。
10月31日，光伏板塊龍頭之一的TCL中環(huán)發(fā)布了新一輪單晶硅片價(jià)格，各尺寸硅片價(jià)格統(tǒng)一下降0．24－0．35元／片，降幅在3％－4．1％之間。根據(jù)公司公告來(lái)看，其中，150μm厚度P型210、182尺寸的硅片報(bào)價(jià)分別為9．73元／片、7．38元／片，較9月8日上一輪報(bào)價(jià)分別下調(diào)0．33元／片和0．24元／片；150μm厚度N型210、182尺寸硅片最新報(bào)價(jià)分別為10．32元／片和7．9元／片，分別較上一輪報(bào)價(jià)下調(diào)0．34元／片，0．33元／片。但是比中環(huán)早幾天公告的另外一家硅片龍頭隆基綠能的最新一輪報(bào)價(jià)，182、166尺寸的硅片人民幣報(bào)價(jià)并未做調(diào)整。
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瘋狂的硅料，賺麻了的硅料廠商
近兩年有關(guān)新能源材料的行情可謂是“一路長(zhǎng)虹”，例如鋰電池的重要原材料碳酸鋰價(jià)格還在一直上漲，根據(jù)最新數(shù)據(jù)來(lái)看，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)高達(dá)58萬(wàn)元／噸，直逼60萬(wàn)元／噸。
硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的核心原材料，其價(jià)格也一直水漲船高，目前價(jià)格穩(wěn)定在303元／千克，相比于2020年11月初的89元／千克已經(jīng)翻了3．4倍。
然而不同于電池級(jí)碳酸鋰漲價(jià)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈下游的成本傳導(dǎo)邏輯，由于電價(jià)的特殊性，無(wú)法通過(guò)提高電價(jià)補(bǔ)償硅料漲價(jià)的成本。這也使得光伏產(chǎn)業(yè)鏈的盈利狀況并不均衡。根據(jù)券商測(cè)算，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)上游的硅料環(huán)節(jié)的盈利占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈的80％以上！以M10尺寸為例，硅料環(huán)節(jié)的毛利率可以達(dá)到83．9％，而下游硅片、電池片、組件毛利率分別僅為4．2％、7．8％、－1．5％。
顯然，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)幾乎都被上游硅料賺走。
A股光伏產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分的硅料板塊中，通威股份（600438．SH）是龍頭，但是相比之下大全能源（688303．SH）的硅料業(yè)務(wù)純度更高，公司多晶硅業(yè)務(wù)占比達(dá)到99％以上，更具代表性，從下面的盈利狀況來(lái)看，隨著2020年多晶硅致密料價(jià)格開(kāi)始走高，公司當(dāng)年的盈利能力也明顯開(kāi)始大幅改善，根據(jù)公司最新的三季報(bào)來(lái)看，目前公司的盈利能力已經(jīng)達(dá)到了歷史最好水平。
“瘋狂”的硅料下，大全能源的三季度業(yè)績(jī)也相當(dāng)亮眼，前三季度營(yíng)收達(dá)到246．77億，同比增長(zhǎng)197．15％，歸母凈利潤(rùn)151億，同比增長(zhǎng)237．23％；預(yù)計(jì)今年全年?duì)I收可以達(dá)到320億，歸母凈利可以超過(guò)200億！這是什么概念？大全能源2016年上市，其上市6年的總營(yíng)收和總歸母凈利分別才不過(guò)234億和83．7億，苦心經(jīng)營(yíng)6年不及行業(yè)風(fēng)口三個(gè)季度。
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